2025年伊始，又一美妝相關(guān)企業(yè)發(fā)出退市預(yù)警。
1月2日，昆明龍津藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍津藥業(yè)”）發(fā)布《關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。
根據(jù)公告，龍津藥業(yè)可能觸及財(cái)務(wù)類終止上市情形，具體為：經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元。
《化妝品觀察》注意到，龍津藥業(yè)近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不容樂(lè)觀。2023年，龍津藥業(yè)營(yíng)收8662萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)-7094萬(wàn)元；2024年前三季度，其營(yíng)收4660萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)為-933萬(wàn)元，均可能觸及“紅線”。
公開(kāi)資料顯示，龍津藥業(yè)自1996年成立以來(lái)，一直從事現(xiàn)代中成藥及高端化學(xué)仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，近年來(lái)投資拓展大健康日化產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。2023年，龍津藥業(yè)增資控股新銳美妝品牌“地球主義”的運(yùn)營(yíng)公司柔以時(shí)。
事實(shí)上，不止龍津藥業(yè)，2024年至今，已有一批美妝相關(guān)企業(yè)發(fā)布可能退市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，包括廣東幸美化妝品股份有限公司（以下稱“幸美化妝品”）、佩冉化妝品控股公司湖北九有投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九有股份”）等。
是被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的主因
從上述三家企業(yè)近年來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題，是它們被實(shí)施退市/摘牌風(fēng)險(xiǎn)警示的主要原因。
以龍津藥業(yè)為例，自2022年起至今，一直處于虧損狀態(tài)。2022年、2023年及2024年前三季度，其歸屬凈利潤(rùn)分別為-5612萬(wàn)元、-7094萬(wàn)元、-933萬(wàn)元。
營(yíng)收方面，雖然在2021年達(dá)至7.03億元，但從2022年起一路下跌，2022年及2023年分別下跌82.5%、29.56%。2023年?duì)I收首次跌破億元，至8662萬(wàn)元；2024年前三季度，其營(yíng)收僅為4660萬(wàn)元。
九有股份近年來(lái)也一直處于虧損狀態(tài)，2021年至2023年，其歸屬凈利潤(rùn)分別為-8120萬(wàn)元、-8026萬(wàn)元以及-6787萬(wàn)元。2024年前三季度，這一指標(biāo)繼續(xù)下跌，至-3751萬(wàn)元。
幸美化妝品自2018年起至2023年，連續(xù)6年虧損。最嚴(yán)重的年份，虧損額一度超過(guò)4000萬(wàn)元。營(yíng)收方面，亦連年下跌，2023年，其營(yíng)收僅剩885.5萬(wàn)元。
在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳的情形下，上述企業(yè)或營(yíng)收、凈利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)，或期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)出具財(cái)務(wù)報(bào)告等，從而被實(shí)施退市/摘牌風(fēng)險(xiǎn)警示。
當(dāng)然，除了業(yè)績(jī)不佳外，不少企業(yè)還存在其他方面的風(fēng)險(xiǎn)。
譬如，九有股份就因涉嫌信息披露違法違規(guī)，而被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案，若后續(xù)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰認(rèn)定的事實(shí)，觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，其股票將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市（詳見(jiàn)《這家新銳彩妝控股公司被立案！》）。
前不久，幸美化妝品被納入失信被執(zhí)行人，被判決“要向原告廣州市藝博包裝制品有限公司支付貨款25200元”。
美妝業(yè)務(wù)并非“保命符”
在上述企業(yè)中，除幸美化妝品（主營(yíng)業(yè)務(wù)即美妝業(yè)務(wù)）外，龍津藥業(yè)、九有股份等企業(yè)都曾試圖通過(guò)拓展美妝業(yè)務(wù)來(lái)為公司“活血”。
例如，龍津藥業(yè)在2023年增資控股新銳美妝品牌“地球主義”的運(yùn)營(yíng)公司柔以時(shí)。
報(bào)告顯示，2023年，在主流電商平臺(tái)、便利店系統(tǒng)及藥店系統(tǒng)，均已有相關(guān)產(chǎn)品上架銷售，地球主義控油去屑凈澈洗發(fā)水一度登上“抖音電商排行榜之國(guó)產(chǎn)洗發(fā)水爆款榜TOP01”。當(dāng)年，這一品牌自營(yíng)渠道增幅超過(guò)100%，自營(yíng)比例提升至49%，能夠讓銷售收入更加可控，降低對(duì)達(dá)人營(yíng)銷的依賴。
但目前為止，柔以時(shí)并未給龍津藥業(yè)“正向賦能”。企查查數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年上半年，柔以時(shí)的營(yíng)收分別為646.93萬(wàn)元、236.14萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為-772.51萬(wàn)元、-143.42萬(wàn)元。
與此同時(shí)，據(jù)九有股份最新公告，2024年前三季度，佩冉化妝品雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.77億元，較去年同期增長(zhǎng)148.20%；但依然處于虧損狀態(tài)，期內(nèi)，凈利潤(rùn)為-136.50萬(wàn)元。
換言之，上述兩大新銳美妝品牌均處于培育期，并未實(shí)現(xiàn)盈利。而從部分上市企業(yè)的公開(kāi)報(bào)告來(lái)看，拓展美妝業(yè)務(wù)三年后，都不一定能實(shí)現(xiàn)盈利。
典型如新銳護(hù)膚品牌啟然母公司佳云科技，自2021年起布局美妝業(yè)務(wù)，至2023年，相關(guān)業(yè)務(wù)仍未盈利（詳見(jiàn)《2.6億！這個(gè)新銳護(hù)膚品牌實(shí)控人變了》）。
營(yíng)銷支出、銷售渠道體系建設(shè)等，均是美妝品牌繞不開(kāi)的投入。從美妝上市企業(yè)公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，一般情況下，營(yíng)銷投入占比在40%、甚至50%以上。
“部分能跑出圈的品牌，投流費(fèi)用占比甚至超過(guò)80%。如果不能在營(yíng)收和投入上做到很好的平衡，那么虧損是必然的?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士表示，在行業(yè)愈發(fā)艱難的情況下，能跑出量的新品牌微乎其微。這也從側(cè)面說(shuō)明，美妝業(yè)務(wù)并不是“保命符”?！爱?dāng)然，如果能運(yùn)營(yíng)好美妝，對(duì)企業(yè)亦有一定助力。例如，包括片仔癀等在內(nèi)的企業(yè)，美妝業(yè)務(wù)即將突破10億，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)主要業(yè)務(wù)之一。”
近年來(lái)，有不少美妝相關(guān)企業(yè)被“強(qiáng)制退市”。2023年，化妝品業(yè)務(wù)曾年增近2800%的深大通退市；2024年，皮寶創(chuàng)始企業(yè)太安堂退市。“被退市”的原因均系財(cái)務(wù)問(wèn)題。
與此同時(shí)，不少企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)退出資本市場(chǎng)。歐舒丹于去年成功從港交所退市，結(jié)束14年的上市歷程；田緣舞沙等美妝品牌母公司林森生物也于去年申請(qǐng)終止掛牌。
“資本對(duì)于企業(yè)而言，是一把雙刃劍。”
上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，資本可以為企業(yè)提供充足的資金，幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣、渠道拓展等，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；
但另一面，企業(yè)如果依賴資本，可能導(dǎo)致企業(yè)受制于資本方，追求短期利益、忽視產(chǎn)品質(zhì)量和品牌建設(shè)等，都會(huì)成為企業(yè)走向滅亡的原罪。而這，也是部分企業(yè)主動(dòng)退市的原因之一。
故而，主動(dòng)退出資本市場(chǎng)并不一定是壞事，接受資本也并不一定會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展。但是，被強(qiáng)制退市的企業(yè)必然存在經(jīng)營(yíng)等方面的問(wèn)題，它們的處境，也給其他企業(yè)敲響了警鐘——從某種程度上來(lái)看，合規(guī)經(jīng)營(yíng)、明確品牌定位、保持一定自主權(quán)，才能讓企業(yè)在接受資本的“快錢”時(shí)不至于迷失自我，堅(jiān)守自身的獨(dú)立性和長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。
值得一提的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近年來(lái)也逐步強(qiáng)化監(jiān)管，加快“出清”步伐。
2024年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》。這個(gè)被認(rèn)為“史上最嚴(yán)”的退市新規(guī)，已于2025年1月1日正式施行。與此同時(shí)，滬深主板A股公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)已由3億元調(diào)整為5億元。
目前，龍津藥業(yè)、九有股份雖未觸及市值退市紅線，但截至1月3日收盤，這兩家企業(yè)的市值分別為7.93億元和9.26億元，亦存在一定危險(xiǎn)。此外，這兩家企業(yè)的股價(jià)均已不足2元。
市場(chǎng)加速汰換，是一個(gè)重新分配資源和市場(chǎng)地位的過(guò)程。對(duì)于仍在牌桌的企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。
