今日（10月17日），潤本生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“潤本股份”）正式在上交所敲鐘上市，證券代碼為603193。
截至上午10:00，潤本股份股價報25元/股，總市值101億元。
公開資料顯示，潤本股份創(chuàng)立于2006年，目前擁有嬰童護理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品、驅(qū)蚊產(chǎn)品三大核心產(chǎn)品系列。其中，在嬰童護理領(lǐng)域，潤本有著較大的影響力——2022年，潤本嬰童護理產(chǎn)品的整體市場份額約為1.9%，在線上渠道的市場份額約為4.2%。
目前，A股市場并無以嬰童護理為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，潤本股份的順利上市，也意味著“A股嬰童護理第一股”誕生。
即將邁入“10億俱樂部”
近年來，潤本股份的業(yè)績持續(xù)高增。
2020年至2022年，潤本股份的營收分別為4.43億元、5.82億元和8.56億元，年均復(fù)合增長率達到39.04%；同期，其凈利潤分別為0.95億元、1.21億元和1.60億元，年均復(fù)合增長率達到29.99%。
今年1-6月，潤本股份營收達到5.79億元，較上年同期增長31.93%，扣非凈利潤為1.19億元，較上年同期增長57.76%。據(jù)預(yù)測，其今年前三季度的營收在8.7億元至9.2億元之間，即將邁過10億門檻；前三季度的歸母凈利潤在1.8億元至2億元之間，換言之，年度凈利潤也有望首破2億元。
嬰童護理系列，對潤本股份的營收貢獻最大。
2020年至2022年，潤本股份的嬰童護理系列產(chǎn)品銷售金額分別為1.44億元、2.17億元和3.90億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為32.47%、37.24%和45.59%，于2022年位居第一大品類。
主要產(chǎn)品的銷售收入及占比情況，截自招股書
招股書顯示，2021年、2022年，潤本股份嬰童護理系列產(chǎn)品銷售收入分別增長50.75%、80.03%，銷量分別增長29.14%、74.85%，主要得益于其不斷拓展完善嬰童護理系列產(chǎn)品品類，推出皴裂膏、潤唇膏、潤本叮叮舒緩棒、防皴霜等熱銷產(chǎn)品。
其中，皴裂膏銷量從2020年的2.09萬瓶增長至2022年的332.59萬瓶，潤唇膏2021年、2022年的銷量增長率分別為100.77%、46.31%；潤本叮叮舒緩棒銷量從2020年的16.78萬瓶增長至2022年的276.58萬瓶，防皴霜銷量從2020年的24.65萬瓶增長至2022年的 325.83萬瓶。
此外，潤本股份產(chǎn)品在天貓、京東、抖音等平臺保持較高的市場占有率，也帶動了品牌的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2022年，潤本在天貓“618”活動“嬰童用品”類目排名前三；根據(jù)京東官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“潤本”京東自營官方旗艦店銷售額在2020-2022年京東“618”活動月中連續(xù)三年名列母嬰用品之洗護用品品牌前二。
同時，潤本股份大力拓展抖音等渠道。數(shù)據(jù)顯示，潤本股份在抖音渠道的總銷售金額從2020年的141.03萬元增長至2022年的1.58億元。2022年，潤本在抖音“618”活動“嬰童用品”排名前三。
產(chǎn)品更好賣？
推廣費率低于同行平均值
與同行可比公司相比，潤本股份的經(jīng)營情況亦可圈可點。
同行可比公司的毛利率對比，截至招股書
從毛利率來看，2020年至2022年，潤本股份的綜合毛利率分別為52.53%、53.05%和54.19%，略低于行業(yè)平均毛利率水平。招股書提及，雖所處行業(yè)相近，但各公司在產(chǎn)品種類、品牌市場定位、銷售模式等方面均存在差異，因此毛利率也存在一定差異。
從渠道表現(xiàn)來看，潤本股份的線上渠道占比始終高于77%，與貝泰妮、上美股份、丸美股份等企業(yè)的情況類似。
從銷售費用率來看，2020年至2022年，潤本股份的銷售費用率分別為21.48%、23.09%和 27.09%，較同行業(yè)可比公司偏低。
招股書顯示，貝泰妮、珀萊雅和水羊股份與潤本股份同為線上銷售模式為主，但前者主要從事化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，該賽道競爭激烈，歐美品牌仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，國內(nèi)品牌尚處于積極布局搶占市場階段，邀請明星代言、聘請KOL帶貨、加大引流推廣等營銷推廣投入支出較大，因此推廣費率較高。
同時，上海家化以線下銷售模式為主，且主要布局商超百貨等線下渠道，產(chǎn)品線及地域覆蓋面較廣，除廣告營銷類費用外，實體店鋪租金成本、商場扣點等均較高，因此銷售費用率高于潤本股份。
此外，招股書提及，潤本股份深耕行業(yè)十余年，獲取細分領(lǐng)域的差異化競爭優(yōu)勢，由于所處行業(yè)賽道競爭程度不及上海家化、貝泰妮、珀萊雅等，引流成本相較可比公司低，因此推廣費率低于同行業(yè)公司平均值。
不過，從研發(fā)費用來看，其低于大部分頭部國貨護膚企業(yè)。2020年至2022年，潤本股份的研發(fā)費用分別為1071.26萬元、1360.16萬元和1951.26萬元，研發(fā)費用率分別為2.42%、2.34%和2.28%。而貝泰妮、華熙生物等企業(yè)，2022年的研發(fā)費用率均已超過5%。
七大國貨擠進TOP10
“國貨崛起勢不可擋”
根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，中國嬰童護理市場規(guī)模于2021年突破300億元，并預(yù)計2027年達到490.7億元，2022-2027年CAGR（復(fù)合年均增長率）為9.7%。
這一300億的細分賽道，國貨競爭較為激烈，且更具優(yōu)勢。
目前，包括上海家化（ “啟初”）、上海上美（“紅色小象”）、貝泰妮（“WINONA Baby”）、天津郁美凈等在內(nèi)的國內(nèi)企業(yè)均有所布局。
民生證券研究院援引歐睿數(shù)據(jù)顯示，2013-2022年，我國嬰童護理市場CR5（行業(yè)前五所占市場份額）由43.3%下降至16.3%，CR10（行業(yè)前十所占市場份額）由53.5%下降至26.2%，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。
截自民生證券研報
分品牌來看，國貨品牌加速掠奪市場份額。民生證券研究院據(jù)歐睿數(shù)據(jù)分析，2020年之前，強生強勢領(lǐng)先，2017-2019年市占率分別為9.2%、7.8%、6.6%，市場份額將近第二名的兩倍；2020年后，國貨品牌加速崛起，搶占強生的市場份額，強生市占率從2017年的9.2%降至2022年的4.1%，國貨紅色小象、戴可思、啟初加速崛起，市占率分別從17年的2.7%/0.7%/2.1%提升至22年的3.9%/2.8%/2.5%。
截自民生證券研報
值得一提的是，目前嬰童護理市占率排在前10的品牌里，國貨占據(jù)7席，紅色小象更是位列TOP2。
以潤本為代表的國貨品牌也在迅速崛起。數(shù)據(jù)顯示，2022年，潤本股份兒童面霜的整體市場份額約為8.6%；兒童潤唇膏的整體市場份額約為9.5%。
“國貨崛起勢不可擋?！睗櫛竟煞菰谡泄蓵锾峒?，國貨品牌立足本土市場，在充分了解消費者的消費習(xí)慣與精神文化追求的基礎(chǔ)上，吸收中國文化精髓，研發(fā)、設(shè)計、推出滿足消費者個性化需求并有文化感召力的產(chǎn)品，“國貨更懂國人”優(yōu)勢凸出。
潤本股份市值能突破100億，或是最好的例證。
