今日（12月12日），無錫晶海氨基酸股份有限公司（以下簡稱“無錫晶?！保┰诒苯凰苗娚鲜?。
截至今日收盤，無錫晶海報(bào)28.44元/股，市值17.75億。
資料顯示，無錫晶海是一家主要從事氨基酸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品包括支鏈氨基酸（異亮氨酸、纈氨酸、亮氨酸）、色氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸等，可廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、日化等眾多領(lǐng)域。
目前，北交所沒有以氨基酸原
料為主營業(yè)務(wù)或主要產(chǎn)品的上市公司。換言之，無錫晶海的順利上市，意味著北交所氨基酸原料第一股正式誕生！
經(jīng)過多年的創(chuàng)新發(fā)展，無錫晶海已成為國內(nèi)具備一定優(yōu)勢的通過生物制造方式規(guī)?；a(chǎn)氨基酸產(chǎn)品的企業(yè)之一，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、化妝品、食品等領(lǐng)域。
據(jù)招股書，無錫晶海的氨基酸原料藥系列產(chǎn)品種類及生產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)前列，國內(nèi)市場占有率較高，超過30%。
在化妝品領(lǐng)域，無錫晶海的增長勢頭迅猛。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，無錫晶海的化妝品業(yè)務(wù)分別為157.04萬元、386.86萬元、859.65萬元，每年均以超100%的增速上漲，2021年增速更是達(dá)到145.85%。2023年上半年，其化妝品業(yè)務(wù)達(dá)到113.31萬元，占比降至0.56%。對于該業(yè)務(wù)板塊占比下降，招股書暫未透露具體原因。
據(jù)招股書，無錫晶海的化妝品業(yè)務(wù)主要與中科欣揚(yáng)展開合作——兩家企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)立的晶揚(yáng)生物，系化妝品用高檔氨基酸的合作平臺(tái)。開源證券研報(bào)指出，該企業(yè)主要對應(yīng)終端客戶美出萊（杭州）化妝品有限責(zé)任公司、水羊集團(tuán)股份有限公司等。
上述優(yōu)勢，也讓公司業(yè)績“扶搖直上”。
2020年至2022年，無錫晶海營業(yè)收入分別為2.66億元、3.84億元及3.87億元，年復(fù)合增長率超20%。同期，無錫晶海實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4937.43萬元、7395.71萬元及6435.01萬元。
今年以來，其業(yè)績繼續(xù)上揚(yáng)。1-9月，無錫晶海實(shí)現(xiàn)營收近3億元，較上年同期增長4.31%；凈利潤為5000.28萬元，較上年同期增加15.52%。
與同行可比公司相比，無錫晶海的成長性較好。數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤近4年來的復(fù)合增長率達(dá)到52.88%，增速居同行可比公司第一。不過，從毛利率這一項(xiàng)指標(biāo)來看，其2022年31.89%的毛利率，則普遍低于同行企業(yè)。
透過招股書可以看到，無錫晶海所在的氨基酸原料市場，存在眾多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
全球氨基酸市場即將突破3000億。根據(jù)Polaris Market Research數(shù)據(jù)，全球氨基酸市場規(guī)模在2021年達(dá)到261.9億美元（約合人民幣1880.5億元），預(yù)計(jì)在2022年至2030年間保持7.5%的年均復(fù)合增長率，2030年全球氨基酸市場規(guī)模將達(dá)到494.2億美元（約合人民幣3548.25億元）。
國內(nèi)氨基酸產(chǎn)業(yè)起步晚、潛力大。招股書提及，世界氨基酸工業(yè)興起于二十世紀(jì)五十年代，由于日本、歐美等發(fā)達(dá)國家在氨基酸領(lǐng)域起步較早，在技術(shù)水平、創(chuàng)新能力、高端產(chǎn)品等方面長期處于全球領(lǐng)先地位，國際領(lǐng)先企業(yè)均占據(jù)較高的全球市場份額。目前氨基酸代表性企業(yè)主要包括日本味之素、協(xié)和發(fā)酵等公司。
相較于國外，我國的氨基酸產(chǎn)業(yè)起步較晚。在市場及利潤驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)氨基酸生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量及生產(chǎn)能力急速擴(kuò)張，經(jīng)過多年努力，我國現(xiàn)已成為氨基酸生產(chǎn)和出口大國。當(dāng)前，產(chǎn)品穩(wěn)定出口歐洲、東南亞等個(gè)國家和地區(qū)。目前，國內(nèi)氨基酸主要企業(yè)有遠(yuǎn)大醫(yī)藥、津藥藥業(yè)、華恒生物、佳禾生物、石家莊冀榮、無錫晶海等。
化妝品用高端系列氨基酸正迎來強(qiáng)勁增長。近年來，隨著氨基酸下游應(yīng)用領(lǐng)域市場景氣度不斷上升，大健康消費(fèi)、醫(yī)美以及高端化妝品等高端系列氨基酸領(lǐng)域的需求不斷釋放，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
其中，用于化妝品的氨基酸原料市場，正急速擴(kuò)張。根據(jù)巨量算數(shù)發(fā)布的“2022年TOP50成分熱度榜”，氨基酸排在第一位，熱度高于玻尿酸。用戶說報(bào)告也提及，氨基酸洗面奶憑多重功效替代皂基洗面奶，成為獨(dú)霸潔面市場的核心潔面產(chǎn)品。
在淘寶上搜索“氨基酸洗面奶”，多款產(chǎn)品銷量甚為可觀。例如，至本的一款氨基酸潔面乳顯示已售100萬件+。在小紅書上搜索“氨基酸潔面”，共有46萬+篇筆記，熱度較高。
面對廣闊的行業(yè)前景，無錫晶海仍面臨不小的挑戰(zhàn)。
一方面，無錫晶海營業(yè)收入中來自于醫(yī)藥應(yīng)用領(lǐng)域的比例較高，存在集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。雖然來源于非醫(yī)藥領(lǐng)域的業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占比逐年提高，但由于不同應(yīng)用領(lǐng)域的客戶需求及競爭情況不同，新領(lǐng)域的市場培育和產(chǎn)品推廣存在著一定的挑戰(zhàn)。新領(lǐng)域，如化妝品用高端系列氨基酸領(lǐng)域的需求不斷釋放，但無錫晶海目前產(chǎn)能相對有限，阻礙其快速發(fā)展。
另一方面，行業(yè)高端人才儲(chǔ)備不足，整體面臨著高端、復(fù)合型人才引進(jìn)和培養(yǎng)不足、人才結(jié)構(gòu)不合理的問題，導(dǎo)致原始技術(shù)創(chuàng)新能力不足；同時(shí)，產(chǎn)品技術(shù)更迭快。
無錫晶海試圖通過資本，來解決當(dāng)前遇到的困局。
此次IPO，無錫晶海募集資金3.4億元，其中3.1億元用于高端高附加值關(guān)鍵系列氨基酸產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目。西南證券研報(bào)顯示，這一建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期約2年，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能2224.03噸，較原有3760噸提升59.1%。
招股書提及，該項(xiàng)目的實(shí)施順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展，有利于加快高端氨基酸的國產(chǎn)化替代進(jìn)程，保證國內(nèi)高端氨基酸產(chǎn)品的供應(yīng)安全，提高公司在高端氨基酸市場的占有率。
不過，在高端高附加值氨基酸領(lǐng)域，我國仍處于快速發(fā)展的起步階段，國際同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)占據(jù)較大的國內(nèi)外市場份額，部分高端氨基酸產(chǎn)品長期存在進(jìn)口價(jià)格居高不下以及供貨不穩(wěn)定等問題。這也意味著，無錫晶海們想要做到“國產(chǎn)化替代”，仍然任重道遠(yuǎn)。
