2000元一瓶的飛天茅臺和2000元一支的愛美客“嗨體”，哪個利潤更高？
3月19日晚，“醫(yī)美茅”愛美客（300896.SZ）發(fā)布2024年業(yè)績：實現(xiàn)營收30.26億元，同比增長5.43%，邁上30億級臺階；歸母凈利潤19.58億元，同比增長5.33%，成為國內(nèi)首個年賺近20億的醫(yī)美企業(yè)。
愛美客2024年業(yè)績一覽，截自愛美客財報
同時，其毛利率為94.64%；凈利率為64.44%，均高于貴州茅臺近年水平。換言之，其產(chǎn)品利潤比茅臺更高。
賺錢多，分錢也快。愛美客再次給出大方的分紅方案。公司擬向全體股東，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利38元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利11.45億元。相當(dāng)于將去年利潤的一半以上，都分給了股東。
截至3月19日收盤，愛美客股價微跌1.65%，報收196.74元/股，最新市值595億元。
營收30億，凈利20億
回顧過往20年，從多款拳頭產(chǎn)品的相繼上市，到成長為醫(yī)美領(lǐng)域的龍頭，愛美客的高增長、高盈利以及背后的發(fā)展邏輯，不可小覷。
愛美客成立于2004年，2020年9月登陸深交所，與昊海生科、華熙生物合稱為A股“醫(yī)美三劍客”。
目前，愛美客已經(jīng)實現(xiàn)基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及基于聚對二氧環(huán)己酮面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化。
據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，在基于透明質(zhì)酸鈉的皮膚填充劑市場，愛美客自2018年起市場占有率連續(xù)多年保持國內(nèi)企業(yè)第一名。
拉長時間線來看，其營收規(guī)模從2015年的1.12億增長至2024年的30.26億，擴(kuò)大了26倍；歸母凈利潤從2015年的0.18億，增長至去年的19.58億，有近108倍的增長。
截自東方財富網(wǎng)
愛美客強(qiáng)悍的賺錢能力，在業(yè)內(nèi)也是“遙遙領(lǐng)先”。與同行可比公司華熙生物、昊海生科、錦波生物等相比，愛美客的營收雖然不是最高，但盈利能力一騎絕塵。
2023年，愛美客凈利潤達(dá)到18.58億元，高于錦波生物（3億元）、昊海生科（4.16億元）、華熙生物（5.93億元）等；2024年，對比已公布財報數(shù)據(jù)的華熙生物（1.64億元）、昊海生科（4.2億元）來看，愛美客的盈利表現(xiàn)依然出眾。
不過，愛美客高增的業(yè)績也暗藏失速隱憂。2020年至2024年，愛美客的營收增速分別為27.18%、104.13%、33.91%、47.99%、5.45%；歸母凈利潤增速分別為43.93%、117.85%、31.90%、47.08%、5.33%。
尋找新的增長曲線，成為愛美客的當(dāng)務(wù)之急。
業(yè)績發(fā)動機(jī)：
嗨體、濡白天使毛利率93%以上
愛美客的產(chǎn)品主要分為三類：溶液類注射產(chǎn)品、凝膠類注射產(chǎn)品、面部埋植線。
其中，溶液類注射產(chǎn)品和凝膠類注射產(chǎn)品合計占據(jù)97.82%的營收，毛利率在93%以上，是名副其實的業(yè)績發(fā)動機(jī)。此前一直處于“邊緣狀態(tài)”的化妝品業(yè)務(wù)，已經(jīng)被劃歸“其他業(yè)務(wù)”，不再單獨列出。
溶液類注射產(chǎn)品中，“嗨體”（注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液）是愛美客的核心產(chǎn)品，于2016年獲批，適應(yīng)癥為糾正頸部中重度皺紋；“濡白天使”（含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠）則是凝膠類注射產(chǎn)品中的主力單品，于2021年獲批。
圖片來源于愛美客官方微博
2024年，愛美客的溶液類業(yè)務(wù)以嗨體為代表，實現(xiàn)營收17.44億元，同比增長4.4 %，營收占比57.64%；凝膠類以濡白天使為核心，實現(xiàn)營收12.16億元，同比增長5.01%，約占總營收的40.18%。
不過，去年7月，華熙生物的“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液”（商品名：潤致·格格）正式獲批，產(chǎn)品適用范圍為糾正成人頸部中重度橫紋。這意味著，華熙生物的潤致·格格將將與愛美客的“嗨體”迎來正面交鋒。
愛美客也在開辟其他產(chǎn)品線：發(fā)力重組膠原蛋白和多肽等生物醫(yī)藥的開發(fā)，先后投資韓國Huons、北京質(zhì)肽生物，收購哈爾濱沛奇隆生物，從而完成肉毒素、司美格魯肽、膠原蛋白等品類的戰(zhàn)略布局。
同時，愛美客還在擴(kuò)充產(chǎn)能，其投資超8億的“美麗健康產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新建設(shè)項目”已在2024年12月完成整體結(jié)構(gòu)封頂，并預(yù)計在2027年上半年完工和投入使用。
近日，為鞏固在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場的優(yōu)勢，愛美客還開啟了國際化戰(zhàn)略。3月10日，愛美客拋出上市之后最大手筆的境外收購，以13.73億元的對價取得艾塑菲 "童顏針" 母公司REGEN 85%的股權(quán)，并且計劃在未來18個月內(nèi)，完成對剩余15%股權(quán)的收購。（詳見《14億！醫(yī)美龍頭首次跨境收購》）
東北證券研報指出，此次收購短期有望增厚公司業(yè)績，并提升公司在再生材料市場的行業(yè)地位；長期有望依靠豐富的醫(yī)美器械注冊經(jīng)驗，實現(xiàn)產(chǎn)品矩陣的進(jìn)一步完善，并依托REGEN在全球市場的影響力，推動公司的國際化布局進(jìn)展。
研發(fā)投入占營收10%
手握11款I(lǐng)II類醫(yī)療器械產(chǎn)品
放眼行業(yè)，2024年，國內(nèi)醫(yī)美市場規(guī)模增速逐步放緩，隨著越來越多的企業(yè)進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。
但長期來看，中國醫(yī)美消費市場的增長潛力依然巨大，行業(yè)依然保持增長。根據(jù)德勤與艾爾建美學(xué)發(fā)布的《中國醫(yī)美行業(yè)2024年度洞悉報告》，2024年預(yù)計中國醫(yī)療美容市場增速可達(dá)10%左右。
其中，非手術(shù)類輕醫(yī)美市場表現(xiàn)突出。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國醫(yī)美非手術(shù)類市場規(guī)模為1461億元，同比增速21%，預(yù)計2025年市場規(guī)模將擴(kuò)大至2046億元.
千億級的輕醫(yī)美賽道正吸引著越來越多玩家入局，它們致力于通過新材料、新技術(shù)滿足消費者日益多元化、個性化的需求。
作為行業(yè)龍頭，愛美客的主要上市產(chǎn)品應(yīng)用于非手術(shù)類治療，有11款獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的III類醫(yī)療器械產(chǎn)品，是國內(nèi)獲得國家藥監(jiān)局認(rèn)證用于非手術(shù)醫(yī)療美容III類醫(yī)療器械數(shù)量最多的企業(yè)。除了玻尿酸、再生針劑、埋植線等多款獲批產(chǎn)品，還有肉毒素、利拉魯肽等產(chǎn)品已進(jìn)入臨床試驗。
其最新獲批的是：2024年10月，愛美客治療頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠獲批，適用于成人骨膜上層注射填充，以改善輕中度的頦部后縮。這是首個國產(chǎn)下頜填充產(chǎn)品。
這離不開愛美客對研發(fā)的持續(xù)投入。2024年，愛美客通過自主研發(fā)與對外合作的方式來提升研發(fā)產(chǎn)出，期內(nèi)公司研發(fā)投入占營業(yè)收入10.04%，研發(fā)投入金額為3.04億元，同比增長21.3%。
近年來，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)監(jiān)管的持續(xù)完善，也讓愛美客受益頗多。
例如，2022年《醫(yī)療器械分類目錄》調(diào)整，水光針納入三類器械管理，并進(jìn)一步明確產(chǎn)品成分、用途等；新增“整形用植入線材”類別并按III類醫(yī)療器械管理。2023年出臺的《關(guān)于醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品管理類別的公告》，規(guī)定將醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品按第三類醫(yī)療器械管理；2024年發(fā)布的《2024年第一次醫(yī)療器械分類界定結(jié)果匯總》，建議將重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維按第三類醫(yī)療器械管理。
“愛美客的產(chǎn)品大多屬于三類醫(yī)療器械的植入性材料，在注冊審批和生產(chǎn)監(jiān)管等方面非常嚴(yán)格。”愛美客董事長簡軍此前在接受媒體采訪時表示，“醫(yī)療美容本質(zhì)上是醫(yī)療服務(wù)的交付，應(yīng)該以安全、無風(fēng)險作為第一考慮要素?！?/span>
